文源 | 源Sight                               作家 | 白河

与苹果缓缓解绑后，“果链龙头”立讯精密新的业务河山开动让东谈主感到目生了。

4月23日，立讯精密延续近期在A股阛阓的强势进展，盘中股价一度涉及70.68元，距离历史高点仅一步之遥，而就在4月20日，立讯精密才阅历一轮尾盘涨停并以251.88亿元的单日成交额登顶A股榜首。

立讯精密近期在光通讯模块、AI算力基建的超预期进展正引起投资者高度关注。

公司关系负责东谈主在年度功绩会上知道，2025年全年公司通讯及数据中心板块交易收入245.68亿元，同比增长33.81%；公司的800G和1.6T光模块在国表里客户进展班师；公司针对AI端侧和AI算力基础设施的参加力度比旧年底想法得更大更快，正本预期来岁迎来的功绩爆发可能在本年四季度就会显现。

另一方面，在近期东谈主形机器东谈主供应链卡位、苹果折叠屏新机代工预期等热门刺激之下，立讯精密的代工制造业务执续被赋予更多联想空间。

回来功绩基本面，立讯精密举座营收执续向好成为相沿近期股价高涨的功绩基础。财报数据炫耀，2025年立讯精密全年营收3323.44亿元，同比增长23.64%。另据本年一季度功绩预报，公司预测一季度归母净利润36.52亿元至37.13亿元，同比增长20%至22%。

开头：立讯精密2025年财报

值得关注的是，跟着公司业务界限推广，年报数据炫耀立讯精密的第一大客户（大量以为是苹果）占公司年度销售总数的比例还是从连年超75%下落到56.58%，过度绑定中枢客户的问题开动得到改善。

开头：立讯精密2025年财报

跟着“果链龙头”和“手机代工场”的标签缓缓褪去，立讯精密里面正开启一场所向铺张电子、AI算力基建和汽车全栈布局的转型尝试，关系词铺张电子的代工念念维能否执续匹配新式业务推广，仍是立讯精密需要濒临的最大不祥情趣。

01

三大利好实现

立讯精密这轮高涨的中枢催化主要源于AI算力基建、东谈主形机器东谈主制造和铺张电子新品代工三伟业务的聚首利好实现。

AI海潮下，大众AI算力中心对高带宽、低延时、高稳定性的揣测需求不休加多。刻下，行业在搞定算力高速揣测方面主要有铜缆互连（CPC）和光互连（CPO）两种搞定决策，其中CPC主要负责短距离高速传输，CPO聚首期骗在长距离大容量传输，此外“共封装光学”与“近封装光学”工艺则是下一代居品缩短功耗、莳植带宽的中枢工夫场地。

公开贵府炫耀，面前立讯精密的通讯及数据中心业务已粉饰揣测器、光模块、液冷、电源、整机、交换机等算力基建中枢步调，2025年该板块实现营收245.68亿元，同比增长33.81%。

铜缆互连领域，立讯精密的224G高速线缆已实现量产，448G居品进入客户预研阶段；光互连方面，公司从“近封装光学”起步切入“共封装光学”赛谈，刻下800G硅光模块量产请托，1.6T居品股东客户考据。

立讯精密数据中心业务负责东谈主熊藤芳在功绩会上进一步阐扬，公司新一代铜缆互连居品将在2027年三季度到四季度实现第一家客户批量请托；此外公司一年多前布局的金刚石铜工夫，催化了本年在中枢客户热治理居品上的落地；微通谈散热工夫的关系居品也在旧年继续进入量产。

公司创举东谈主兼董事长王来春预测，立讯精密面前针对AI端侧和AI算力基础设施的参加力度比旧年底想法得更大更快，正本预期来岁迎来的功绩爆发，可能在本年四季度就会显现。

邃密功绩预期的一端是AI算力基建业务突破，另一端是精密制造本事的不休深远。

在4月19日举行的北京亦庄半马赛事中，荣耀旗下“闪电”机器东谈主夺冠并突破东谈主类半程马拉松记录激发烧议。

据多家媒体报谈，立讯精密动作本次荣耀机器东谈主的中枢供应商，连结其中整机代工与精密结构件制造，展示了公司精密制造本事在具身智能场景的当然延长，据其此前暴露数据，公司正在积极布局AI繁衍居品与东谈主形机器东谈主产业，并预测2025年出货3000台东谈主形机器东谈主。

此外，苹果年人人将发布折叠屏iPhone的音问进一步刺激外界对“果链龙头”的功绩预期。

刻下，立讯精密动作大众第二大iPhone代工场，其地位早已从零部件供应商升级为中枢整机代工场，在良率放弃、请托后果和产能弹性上具有显赫上风，折叠屏iPhone对精密结构、拼装工艺的条款远超庸俗机型，进一步放大立讯精密垂直一体化产能、ODM与OEM协同本事。折叠屏iPhone周期到来，有望进一步舒服立讯精密动作“果链龙头”在铺张电子精密制造的逾越地位。

三大亮点业务看似分属不同赛谈，底层逻辑却高度长入，即立讯精密永久围绕精密制造+全链条请托+大众产能三大中枢本事作念横向延长，这亦然阛阓散逸为其转型买单的中枢原因。

02

多条腿走路

除了短期热门催化要素，成本阛阓对立讯精密的耐久信心源于公司执续向好的功绩进展和不休优化的业务结构。

财报数据炫耀，2025年全年，立讯精密实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%，归母净利润165.99亿元，同比增长24.20%，FIFA世界杯官方合作指定网站营收与净利润增速保执同步；2026年一季度功绩预报炫耀，公司一季度归母净利润预测为36.52亿元至37.13亿元，同比增长20%以上。

通过拆解公司业务结构不错发现，立讯精密正在勤恳开脱单一铺张电子驱动的模式，转向铺张电子稳基本盘、汽车电子高增长、通讯及数据中心抢增量的三轮驱动形式，高毛利、高成长业务的占比执续莳植是比营收范围增长更有价值的变化。

开头：立讯精密2025年财报

具体来看，铺张电子依旧是公司的压舱石但比重正鄙人降，2025年公司铺张电子业求实现营收2642.66亿元，同比增长13.37%，但占总营收比重降至79.52%，较此前下落约7个百分点。

从营收总量看来，这一变化并非业务萎缩而是立讯精密主动缩短单一客户依赖的散伙。财报数据炫耀，2025年公司来自第一大客户的收入占比骤降至56.68%，而此前两年这一比例区别为75.24%、70.74%，炫耀公司在相识苹果订单的同期，积极拓展铺张电子领域新客户。

财报炫耀，讲述期内公司借由对ODM业务及研发团队的班师整合，系统性强化了居品计算界说与底层研发本事，并通过提供从材料袭取，居品界说、工业计算、制程工艺征战到高良率量产及全生命周期售后的一站式搞定决策，开脱过往纯代工的低毛利窘境。

铺张电子以外，汽车电子业务正成为立讯精密新的增长弧线。

2025年，公司清雅完成对德国百年汽车零部件巨头莱尼集团的交割与全面整合，这笔收购成为立讯精密切入大众汽车中枢供应链的要津一跃。

借助莱尼遍布大众的产能麇集，立讯精密不错大幅压缩国外建厂时候和试错成本，顺利买通西洋日韩主流车企的供应通谈，通过导入高压线束、智能座舱、智驾域控等高附加值居品业务调换采购端的范围效应，立讯精密在短时候内实现了关系业务营收高涨。

反应在财务数据上，2025年，立讯精密汽车电子业务营收392.55亿元，同比大增186.51%，营收占比升至11.81%，跟着高毛利汽车电子业务执续增长，立讯精密有望得到一个全新的利润增长引擎。

在大众AI海潮竞争中，立讯精密的通讯及数据中心业务值得耐久关注。

受益于大众算力中心成立提速与架构升级，高速铜缆、光模块、处事器组件需求执续爆发，立讯精密凭借全栈自研本事，深度绑定英伟达等大众算力巨头，2025年该业务33.81%的增速，远高于铺张电子业务，成为改日功绩弹性的险峻开头。

03

仍有不祥情趣

立讯精密的大手转型想法能否复刻公司曩昔渐渐杀入果链土产货的古迹，仍是刻下外界最眷注的问题。

立讯精密的起始是2004年景立的电脑揣测器厂商；2011年收购昆山联滔切入苹果供应链，从iPad揣测线、MacBook电源线等零部件作念起；2017年切入AirPods整机代工；2020年收购纬创昆山工场成为内地首家iPhone代工场商，也曾的“富士康厂妹”王来春用十余年时候把立讯精密作念到果链代工天花板的故事，一直被视作大众制造业古迹。

这一期间立讯精密的中枢竞争力是极致的精密制造、高效的请托本事和严格的成本放弃，库克屡次窥伺立讯精密工场时，齐对其产能进展予以了高度评价。

关系词“果链龙头”光环背后，立讯精密永久存在一定的业务隐忧。2021-2023年公司来自苹果的收入占比一度超75%，单一客户依赖调换地缘政事风险，还有代工业务自然的低毛利瓶颈，导致立讯精密耐久在成本阛阓浮泛富裕的联想空间。

为此，王来春早在2021年启动公司转型，建议“三个五年想法”推动业务向汽车、通讯、工业等领域拓展，AI海潮的到来为这场转型按下了快进键，与OpenAI互助股东坐蓐铺张级AI硬件、高速铜缆居品拿下谷歌、英伟达等大客户屡次激发外界对立讯精密果链代工以外的计议。

与此同期，立讯精密还在股东大众化产能与成本布局，中国保留研发与高端制造以外打造更多国外产能麇集，以对冲地缘政事与关税风险。

2026年3月立讯精密再度向港交所递交招股书，被视作是公司尝试通过大众化成本平台，进一步莳植AI业务估值溢价，散布单一成本阛阓风险的险峻尝试。

从公司刻下的业务结构来看立讯精密的转型力度超出外界预期，但改动背后并非毫无隐忧，耐久来看，立讯精密铺张电子的代工念念维能否执续适配全链路居品创新和成本支拨节律、公司后续盈利空间等仍有待阛阓考据。

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